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国盛证券——食品饮料三季度基金持仓分析:板块持仓占比略降,茅台虹吸效应明显
板块基金持仓概述:食品饮料持仓比例略降,但仍居首。基金2019年三季报披露完毕,食品饮料板块持仓比例略降,占比仍居各行业之首。由于市场风险偏好的上升,2019Q3基金食品饮料整体持仓略降,持仓比例16.29%,环比下降1.29pct,超配幅度由2019Q2的11.35%下降至2019Q3的9.75%。
但横向对比来看,食品饮料依然为基金最爱,持仓占比居各行业之首。2017年以来,食品饮料板块持仓螺旋式上升,相较于2012年9月的峰值(18.35%)仍有一定的空间。
白酒板块获增持,超配幅度显著提升,持仓比例略小于历史峰值。2019年以来白酒板块持续获加仓,2018Q4-2019Q2持仓比例分别为6.85%,10.25%,13.13%(历史峰值为2012年9月,15.01%)。受益于对三季报表现的良好预期以及盈利的稳定性,2019Q3白酒板块持仓环比提高0.16pct,达13.29%。白酒超配比例提高,2019Q3白酒超配幅度7.86%,环比提升0.53pct。具体到个股来看,茅台虹吸效应明显,2019Q3持仓占比达到6.05%,环比提升0.72%;山西汾酒、今世缘、顺鑫农业获小幅增持,五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、水井坊、口子窖持仓占比环比略有下降。
大众品板块:乳制品配置比例下降明显,调味品较为稳健。2019Q3大众品板块市值在整体A股市场中的占比为2.12%,环比小幅下降0.07pct。但是整体大众品的配置比例下滑较为明显,2019Q3基金大众品配置比例为2.99%,环比下降1.44pct,主要系伊利股份持仓比例减少。从子板块来看,调味发酵板块配置比例稳定,乳制品、啤酒配置比例下滑幅度显著。2019Q3大众品子版块中调味发酵品、乳制品及啤酒的配置比例分别为0.52%、2.66%、0.10%,相较2019H1分别下滑0.09%、1.04%、0.14%。从下降幅度来看,乳制品行业双寡头价格战加剧,龙头伊利持仓比例下降明显;调味品板块由于表现稳健,基金对其配置比例下降幅度最低;随着啤酒销售旺季渐入尾声,基金配置比例回落至0.10%。
食品饮料重仓标的未变,持仓出现分化。基金持仓前十大中食品饮料依然居4席,分别为贵州茅台,五粮液,伊利股份和泸州老窖。其中茅台,五粮液位次未变,仍分居持仓比例的二三位,伊利股份和泸州老窖的位次下移,伊利股份由5位跌至9位,泸州老窖由第8位下滑两位。其中茅台获明显加仓,五粮液,老窖,伊利股份持仓比例分别下滑0.25pct,0.09pct,1.03pct至3.32%,1.57%,1.62%。食品饮料持仓占比前十大中白酒占7席,分别为茅台,五粮液,泸州老窖,山西汾酒,洋河股份,古井贡酒,顺鑫农业。大众品3席,分别为伊利股份,海天味业,中炬高新。
投资建议:白酒方面:行业挤压式增长趋势不变,茅台价盘高企供需依旧紧平衡,名酒龙头表现稳健,在外资持续流入的背景下,行业估值中枢有望与国际接轨。标的方面,继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,并持续关注省内竞合格局变化的洋河股份和今世缘,以及势能处于释放期的古井贡酒、山西汾酒和顺鑫农业。大众品方面:必选消费需求稳健增长,板块抗周期属性较强,行业集中度持续提升,核心推荐伊利股份、中炬高新、绝味食品等,并持续关注细分子行业龙头安井食品、洽洽食品、香飘飘等。

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